开元体育2021年A股建筑装饰行业盘点：逆势跑赢大市定增募资逾220亿元

发布时间：2024-04-27 03:30:53 丨 浏览次数：

　　开元体育每一段历史都有不可复制的独特性，回望2021年，下游房地产遭遇“三道红线”危机，建筑装饰行业随之起起伏伏。在行业动荡中，一些企业被抛弃濒临出局，一些企业迎头奋进，市场呈“冰火两重天”。

　　不过，在二级市场上，建筑装饰行业表现出了强劲的生命力，2021年建筑装饰指数（申万）收涨16.39%，跑赢上证指数、沪深300指数和创业板指数。根据行业内上市企业的三季报，9家企业营收达千亿元，龙头企业表现强劲。此外，年内23家企业成功上市，这是自2017年后再次迎来上市潮，行业发展迈入新阶段。

　　本报告，时代商学院梳理回顾2021年建筑装饰行业的主要表现，并对A股建筑装饰企业的股价涨跌幅、营收情况、市盈率、市净率、融资情况等进行分析，以复盘2021年行业的整体变化。

　　工信部数据显示，2021年，建材工业增加值同比增长8％，比工业增速低1.6个百分点。主要建材产品生产平稳，其中水泥产量为23.6亿吨，同比下降1.2％，平板玻璃产量为10.2亿重量箱，同比增长8.4%。

　　据中国建筑材料联合会数据，2021年，建材及非金属矿工业产品全年平均出厂价格同比上涨4.1％，其中水泥平均出厂价格同比上涨6.0％，平板玻璃平均出厂价格同比上涨35.1％。

　　工信部数据显示，2021年，建材行业固定资产投资全年继续保持增长，其中非金属矿采选业固定资产投资同比增长26.9％，非金属矿制品业固定资产投资同比增长14.1％。

　　工信部数据显示，2021年1-11月，我国建材及非金属矿产品出口金额为421.3亿美元，同比增长23.5％，预计全年出口金额470亿美元左右，同比增长21％左右。

　　工信部数据显示，2021年，建筑材料工业年度景气指数（MPI）为109.7点，比2020年回升8.9点。3月份至6月份MPI持续高于临界点，处于景气区间。下半年建筑材料工业运行的波动性特征明显，MPI一度跌破临界点，但随后MPI再升至景气区间，并于11、12月份保持在景气区间运行。

　　时代商学院点评：上述数据表明，2021年，建材市场分化依然较为明显，大宗商品价格波动等增加了建材行业需求及供给的波动性，行业整体呈现多点散发、原材料价格快速上涨等局势。而经济运行保持平稳发展的态势，投资和出口都表现出了强劲的生命力，行业景气度较为乐观。

　　为了更好地反映2021年建材行业的二级市场表现，时代商学院对A股申万建筑装饰行业（含SW房屋建设Ⅱ、SW园林工程Ⅱ、SW基础建设、SW专业工程）共158家企业的股价进行复盘。

　　对比市场主要指数，2021年，上证指数收涨4.8%，创业板指数收涨12.02%，沪深300指数收跌5.2%；而SW建筑装饰指数收涨16.39%，跑赢上证指数11.59个百分点、跑赢创业板指数4.37个百分点、跑赢沪深300指数11.19个百分点。这从反映出，尽管建筑装饰行业受到房地产行业的流动性危机拖累，但市场对相关企业的发展前景并不悲观。

　　建筑装饰行业为典型受益于“稳增长”政策的行业，2021年A股大盘呈整体震荡态势，建筑装饰行业则走出波动上升趋势。

　　Wind数据显示，SW建筑装饰行业的158家企业中（其中，招标股份为2022年1月上市），2021年，95家企业收涨，占比为60%；1家企业收平；61家企业收跌，占比为38.6%，行业个股整体平均涨幅为18.79%。

　　其中，涨幅最高的是森特股份，涨幅为470.84%；中锐股份（365.81%）、中毅达（185.94%）、四川路桥（177.83%）紧随其后。涨幅在100%以上的个股共10只，除了上述4家，还有永福股份、东华科技、中钢国际、中国电建、中国化学和苏文电能，这6只个股的涨幅都在106%—116%之间。

　　61家收跌的企业中，跌幅最大的是*ST尚美（-61.95%），其次是奇信股份（-53.82%）和冠中生态（-48.59%）。

　　跌幅在40%以上的有7家，跌幅在30%—40%之间的有9家，跌幅在20%—30%之间的有10家，跌幅在20%以下的有25家。

　　从市值来看开元体育，截至2021年12月31日，市值最高的为中国建筑（2097亿元），遥遥领先于其他企业，为行业绝对的龙头。而踏入千亿市值门槛的企业还有中国中铁（1320亿元）、中国电建（1236亿元）、中国交建（1161亿元），以上4家均为“中”字头的企业，央企普遍在手订单充裕，稳居建筑装饰行业的领航地位。市值前十的企业中，有6家企业主要从事基础建设，3家企业从事专业工程，1家企业专注于房屋建设。

　　根据2021年三季报，营收和净利润排名前十的企业中，央企依然占据了大部分的席位。

　　根据三季报的业绩，营业收入和净利润排名前4的企业座次相同，依次为中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建。而这4家企业也是仅有的净利润突破100亿元大关的企业，而第10名的企业净利润为31.25亿元，建筑装饰行业净利润规模差距较大，行业马太效应明显。

　　而值得注意的是，上海建工营业收入排名第8，但并没有入榜净利润前10。而四川路桥虽未跻身营业收入前10，但净利润却冲到了第8。

　　在158家企业中，三季报净利润为正的有138家，净利润亏损的仅有20家，绝大部分建筑装饰上市企业在疫情下展现较好的经营韧性，通过加强赶工、优化管理，20201年前三季度实现了稳健增长，尤其是净利润规模排名前十的企业均在2021年实现同比增长。其中，净利润规模第一的中国交建2021年三季报净利润同比增长57.46%，第二名的中国中治净利润同比增长44.7%，第三名的中国电建净利润同比增长7.9%。

　　市场分析指出，“十四五”期间政策基调更加明确，建筑行业存量及储备项目加快推进，为专项债资金加快使用所致。预计随着疫后经济复苏，后续建筑装饰企业业绩有望持续稳健增长。

　　从营收情况来看，建筑装饰行业可分为四个梯队：1000亿元以上、100亿至1000亿元、50亿至100亿元、50亿元以下级别。具体而言，营收跨入千亿级别的有9家，营收在百亿至千亿元区间的有19家，50亿至100亿元区间的有16家，50亿元以下的有114家。

　　总体而言，建筑装饰行业大部分企业营收规模在50亿元以下，行业龙头市占率呈提升趋势，行业集中度进一步加剧。

　　从市盈率看，截至2021年末，建筑装饰行业市盈率均值为40.65倍，最高的是农尚环境（885.76倍），最低的是中工国际（-105.54倍）。

　　从市净率看，截至2021年末，建筑装饰行业的市净率均值为4.18倍，市净率最高的是中毅达（137.19倍），最低的是*ST尚美（0.45倍）。

　　在融资方面，2021年全年，建筑装饰行业上市公司共有17家实施定增，4家企业发行可转债，23家企业上市。

　　定增方面，17家上市公司定增募集金额合计228.64亿元，平均募资金额为13.45亿元。定增募资金额最高的是中国化学，募集金额为100亿元；紧随其后是中材国际（26.87亿元）、苏交科（23.58亿元）。募资额靠后的三家分别是建艺集团（1.89亿元）、全筑股份（1.37亿元）、杭州园林（0.62亿元）。

　　其中，中国化学的业务范围涵盖建筑工程、环境治理、工艺工程技术开发开元体育、勘察、设计、施工及服务；中材国际则主要从事新型干法水泥生产线的建设业务；而苏交科的业务主要提供投融资、项目投资分析、规划咨询、勘察设计、施工监理、工程检测、项目管理、运营养护、新材料研发的全产业链服务。

　　可转债方面，2021年，有4家上市企业发行可转债，转债发行总额为45.71亿元，平均发行金额为11.43亿元。4家企业分别为中装建设（16.85亿元）、东湖高新（15.5亿元）、中钢国际（9.6亿元）和设研院（3.76亿元）。

　　其中，中装建设主要承接办公楼、商业建筑、高档酒店、文教体卫设施、交通基础设施等公共建筑和普通住宅开元体育、别墅等住宅建筑的装饰施工和设计业务；东湖高新主要从事科技工业园、烟气脱硫和环保电力的建设、开发及运营；中钢国际业务布局主要分为工业工程及工业服务、市政工程及投资运营、节能环保、高新技术四个方向；而设研院是专门从事公路工程的规划、可行性研究、勘察、设计、技术咨询、施工监理的综合性技术单位。

　　从定增和发债行为看，建筑装饰行业融资事件较少，除了最大的一笔融资达到了100亿元，其余融资规模都较小。实施定增融资的企业占建筑装饰上市企业总数的比例为10.6%，而发行可转债的公司占比仅为2.5%。

　　IPO融资方面，2021年，建筑装饰行业共有23家企业新上市，而2020年仅有5家，同比增加360%。可以说，2021年建筑装饰行业迎来了又一波上市潮。

　　对比过往的年份，2019年有5家，2018年有3家，2017年有22家，距离建筑装饰行业上一次的上市潮，已间隔3年。

　　在2021年上市的23家企业中，2月、4月、7月、8月、9月为上市的高峰，数量分别为3家、3家、4家、3家和3家。在23家新上市的企业中，共有14家登陆创业板，占比为60.9%，创业板成为建筑装饰行业的热门选择。另外，8家登陆上海主板，1家登陆深圳主板，科创板挂零。

　　而在A股建筑装饰行业158家上市企业中，仅有38家登陆创业板，2021年登陆创业板的新上市企业便超过三分之一。

　　从A股建筑装饰行业整体上市情况看，创业板并非主流，上海主板才是数量最多的上市板块，其次是深圳主板，最后才是创业板。而2021年创业板出现上市热，或是创业板注册制改革带来的影响。

　　而根据申万行业二级分类，2021年上市的23家企业中，4家企业为房屋建设Ⅱ，5家企业为基础建设，7家企业为园林工程Ⅱ，4家企业为专业工程，2家企业为装修装饰Ⅱ。

　　从地域分布来说，受各地区经济发展不平衡的制约，建筑装饰行业呈现较强的区域性特征。从2021年新上市企业来看，主要以华东、华南为重心，华北为次重心，其余地区3家。其中上海的新上市企业最多，有6家。广东次之，有5家。江苏有4家，山东有2家，安徽开元体育、湖北、河北、北京、广西、浙江分别有1家。

　　在2021年新上市的企业中，市值最高的是中国能建，三季报显示，其营业收入达到了2095.87亿元，净利润64.78亿元。其余企业除了中粮工科和苏文电能，市值均在100亿元以下。

　　而按照营业收入来看，达到10亿元以上的新上市公司除了中国能建仅有4家，分别为德才股份（32.26亿元）、汇通集团（16.87亿元）、中粮工科（11.26亿元）和利柏特（14.08亿元）。

　　建筑装饰行业呈现“大行业、小公司”的特征，建筑装饰行业市场空间广阔，不同档次、不同规模、不同技术难易程度的项目对建筑装饰质量水平要求都不相同。对于一些规模较小、档次较低的简单装修项目，进入门槛偏低，小型装饰企业都可以承做，因此行业内中小型企业上市数量依然可观。

　　回顾2021年，行业龙头企业营收增幅表现尤为突出，大部分中小型企业亦实现收入正向增长。

　　此外，2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，提出“加快推进新型建筑工业化，大力发展装配式建筑，推广钢结构住宅”。同期，国务院《关于推动城乡建设绿色发展的意见》中再次强调“重点推动钢结构装配式住宅建设”。

　　据住建部统计，预计“十四五”期间装配式建筑将持续快速增长，2025年装配式建筑占新建建筑面积的比例有望达到30%以上。

　　时代商学院认为，2021年为“十四五”的第一年，新批复项目较多，因此2021年基建行业迎来一定程度增长，与之相关的建筑装饰行业迎来又一春。

　　展望2022年，在宏观运行环境继续保持平稳的背景下，装配式建筑市场迎来新发展机遇，有望带动建筑装饰行业新一轮增长。

　　盈利端方面，原材料价格上行压力下对企业Q3毛利率和盈利能力的影响较为明显，随着价格传导和产品结构调整，成本端压力预计有望得到缓解。

　　估值层面，市场仍然看好建材行业优质细分龙头的份额提升和成长空间，从更远的发展空间和现金流平衡方面看，房地产市场中长期回归合理规模，除了已在快速集中的大B工程市场，仍旧分散的小B工程市场提供了更长远的份额。

　　中国建筑材料联合会表示，根据当前条件综合判断，预期2022年年度建筑材料工业景气指数达106，比上年回落3.7个百分点，继续处于景气区间。全年中地产需求景气度依然阶段性承压，预计会逐渐传导至报表收入端，但整体来看建材头部企业集中度提升趋势有望持续。

　　长远来看，建筑装饰行业仍面临许多问题，比如经营成本持续增加，利润率降低；行业创新力度不够坚挺；资金供应持续紧张；企业结构调整方向不明确；知识产权保护不够彻底；品牌竞争力有限；房地产发展平缓；中小型企业淘汰快；缺少中高端产品，产业政策利用不灵活等。这些都是建筑装饰企业在“十四五”期间需要解决的问题。

　　1、《谋局思变为产业绿色发展添助力——中国建筑装饰装修材料协会副会长开元体育、秘书长王保祥谈发展》.中国建材报

　　5、《2022年建筑装饰行业深度报告：装配式建筑迎来热潮》.行业数据报告