建筑行业动态跟踪报告：装饰板块估值修复行情开元体育有望持续

发布时间：2024-03-24 15:41:46 丨 浏览次数：

　　开元体育装饰板块估值修复行情有望持续。我们在12月1日上一期周报中推荐的装饰个股,从11.27至12.3过去4个交易日中,亚夏/金螳螂/广田分别涨幅为12.22%/15.02%/12.67%;装饰迎来一波明显的估值修复行情。我们认为装饰板块基本面依旧没有发生重大变化,我们也仍然认为装饰板块目前还是被市场低估,判断未来仍有30%以上估值修复空间。重申我们之前的观点:坚决买入。

　　行业成长驱动力未变:城镇化与消费升级进程将持续。2002-2011年,建筑装饰行业产值CAGR15.15%,装饰行业百强收入规模CAGR21.41%;装饰百强规模CAGR装饰行业规模CAGR,需求扩张是拉动装饰公司成长的主要驱动力;2002-2011年建筑装饰产值占建筑总产值比重由3.58%提升至5.66%,装饰消费升级趋势明显。我们预计未来5年装饰行业增速将维持在12-15%;同时在新型城镇化由速度转向质量的驱动下,装饰的建筑业产值占比将持续上升。城镇化与消费升级将共同拓宽装饰行业的成长空间开元体育。

　　2002-2011年装饰行业百强收入占比由3.08%升至6.01%,大型公司市场份额提高趋势明显;2003-2011年江苏省装饰业产值占全国比重由13.19%提高至15.73%,同期金螳螂营收规模占江苏省产值比重由6.39%提高至15.17%,管理与品牌将取代渠道和资金成为驱动龙头装饰公司演绎全国市占率提升的核心要素开元体育。

　　供给端将决定装饰公司成长节奏开元体育。装饰公司在管理半径扩展与效率提升、设计及管理人才的培养、并购整合效果等供给端方面的竞争力将决定未来成长的质量和速度开元体育。

　　行业评级与重点推荐公司开元体育。2013年1-10月累计同比增速:房地产开发投资19.2%/新开工面积6.5%,2012年同期房地产开发投资15.4%/新开工面积-8.5%,从趋势看一直在逐步盘整回升,订单2014年全年新签订单增速不弱于2013年是大概率事件,我们维持建筑装饰行业增持评级,重点推荐管理整固后业绩持续提升的亚厦股份(买入,目标价36.8元),品牌与管理双重提升的金螳螂(买入,目标价35.7元),及业务结构调整与管理模式变革初见成效的广田股份(买入,目标价26.4元)。鉴于洪涛股份新签订单增速提升,业绩有望加速释放,我们将洪涛股份纳入推荐组合(买入,目标价12.2元)。